恒指长达20个月的调整可能很快结束？中金：外资机构进一步减持动能可能趋缓

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财联社10月24日讯（记者 成孟琦） 周一收盘，趋缓港股三大指数齐跌，长达其中科指最终报收2801.99点，个月再创成立以来新低。调动以美团、整可中金阿里和腾讯为代表的结束机构进步减持科技龙头股成重灾区，拖累科指近一半的外资跌幅。

自2021年2月港股三大指数见顶以来，趋缓充满了四顾茫然的长达时刻，也曾有过短暂的踌躇满志。对此，不少投资者谈港股色变，甚至有股民表示已经删掉了股票软件，只求一个“眼不见心不烦”。

不过市场最悲观的时候，也许有机会正在孕育。有观点认为长达20个月的熊市可能很快结束，也许不会有更多的负面消息让投资者感到意外。

南下资金连续35日净买入腾讯

今日，恒指走势被科技股龙头所拖累，恒生科指成分股更是全线调整。30只成分股中，跌超10%的成分股有13只之多。大型互联网科技股纷纷走弱，美团、、跌近14%，京东、哔哩哔哩跌超13%，阿里巴巴跌11%，腾讯跌近10%，击穿210港元。

港股经历大跌的这一天里，南向资金净买入66.91亿港元，、、分别获净买入30.56亿港元、2.63亿港元、1.58亿港元。而、、分别遭净卖出3.73亿港元、3.19亿港元、2.29亿港元。

值得注意的是，南下资金自8月25日开始，已连续35个交易日净买入腾讯控股，累计约215.03亿港元。

对于下月即将到来的业绩披露，瑞银预测，腾讯Q3盈利将受制于较慢的增长复苏，下调其2022年下半年及2023年盈利预测11%，此下调反映了广告、支付、部分游戏较慢复苏。由于缺乏有吸引力的新游戏等因素，预计腾讯Q3游戏毛利跌幅将扩大。不过，由于近期腾讯股价大幅调整，当视频号及新游戏成为盈利潜在增长引擎，可见未来数年风险回报正面。同时，将腾讯目标价由420港元降至330港元。

中金：外资进一步减持动能可能趋缓

港股此轮下跌比过去都更久一些。

自2021年2月见顶以来，港股已经历了长达86周的下行周期，恒指较2021年2月17日的高点下跌48%。中金策略报告指出，7月以来，港股市场在多重不确定因素下持续走弱，对比历史看，此轮资金流出规模，绝对不及2018年至2019年。

据EPFR数据显示，2000年以来，中国市场经历4轮海外主动型基金的流出阶段，分别为第一轮的2007年至2009年金融危机，流出123.5亿美元、第二轮为2011年至2013年欧债危机，流出69.9亿美元、第三轮是2013年至2017年美联储紧缩，次轮流出368.6亿美元、第四轮则为2018年至2019年贸易摩擦，流出161.7亿美元。

而自2021年8月高点以来海外主动基金累计流出109.8亿美元，无论规模还是持续时间都弱于2018年至2019年或2013年至2017年。同时，在控制股价对资金流的影响下，中金测算流出规模不及2020年至2021年期间流入规模的一半。

值得注意的是，此轮流出对股价的影响似乎更大。中金表示，EPFR统计海外主动资金中国配置规模在此轮流出中从4,053亿美元下滑36.6%至2,571亿美元(体现价格下跌因素)，而2013年至2017年期间海外主动资金配置仅下滑5.6%。因此对股价更关键的因素可能是定价权归属。

考虑到海外主动资金当前已经明显低配中国市场，当前配置比例约为28%，较MSCI新兴中31%的权重已经低配，因此不考虑如地缘因素的影响下，中金认为外资机构进一步减持动能也可能趋缓。

当下的港股市场，投资者看到的都是悲观因素，但忽略了未来的利好因素，元库资产史理生看到的利好因素包括：风险溢价已反映、估值处历史平均下限、香港和内地通关、政策支持持续加码、香港和内地低通胀及增设人民币双币股票交易柜台（吸引外资流入）等。由现在至2023年，估计港股在今年第四季度会出现终极一跌的见底型态，然后出现拾级回升走势，预测未来港股呈现M型走势，明年会重返22000点或更高水平。