保荐人被立案调查，昔日国产医疗器械“三巨头”深圳安科上市遇阻

近日，三巨头深圳安科高技术股份有限公司（下简称：深圳安科）因发行人保荐人因被中国证监会立案调查被中止其发行上市审核。保荐此外，人被深圳安科评估机构两名签字评估师也均已离职。立案

招商证券公告显示，调查因其2014年在开展飞乐股份（现中安消）独立财务顾问业务工作期间未勤勉尽责，昔日涉嫌违法违规，国产中国证监会决定对公司立案。医疗遇阻

招股书显示，器械深圳安科拟发行不超过5268万股（不考虑超额配售选择权），深圳上市占发行后总股本的安科比例不低于25.00%，本次发行全部为新股发行，三巨头公司原有股东不公开发售股份。保荐深圳安科拟共募集资金7．02亿元用于投资安科松山湖医疗设备建设、人被安科研发中心升级建设等项目，立案其中1．8亿元用于补充流动资金。

深圳安科是国内大型医学影像设备提供商之一，也是国内最早自主研发大型医学影像设备及微创治疗设备的企业之一，在业界曾有“黄埔军校”之称。早年间，其曾于、东软医疗一起并称中国医疗器械三巨头。我国首台MRI、首台螺旋CT、首台移动式CT、首台乳腺X线机、首台神经外科手术导航系统等均来自深圳安科。

不过在2007年，深圳安科却出现资金链断裂、90%员工离职的局面。此后，不断有骨干员工从深圳安科离开自立门户，其中便包括了的创始人李西廷、徐航；的创始人祖幼冬、张浩；的创始人燕金元；微点生物的创始人严萍宜等。

目前的深圳安科董事与高管大部分是2021年前后重新上任的。其中，现任公司董秘葛立坤曾于2004年10月至2011年12月为迈瑞医疗的财务副经理；现独立董事李坤成曾于2015年5月至2021年5月担任万东医疗独立董事；现任公司技术委员会主席王勇曾于2006年9月至2013年4月担任迈瑞医疗放射影像产品线经理、总监。

深圳安科董事、监事、高级管理人员、其他核心人员的薪酬总额及占当年利润总额的比重并不低。招股书显示，2020年-2021年深圳安科董事、监事、高级管理人员、其他核心人员的薪酬总额为1．03亿元、1．2亿元，分别占利润总额的25.24%与15.41%。

招股书显示，2019年-2021年深圳安科实现营收4．23亿元、5.59亿元、6.82亿元；实现净利润为-4565.18万元、4067.01万元、7730.47万元。截至2021年末，深圳安科合并及母公司均存在金额较大的累计未弥补亏损，合并及母公司未分配利润余额分别为-1．84亿元和-1．16亿元。

对此，深圳安科解释，为提升市场竞争力，前期新产品研发和营销投入较大，但前期整体收入规模较低、产品盈利能力较弱、规模效应尚未完全释放，导致公司出现亏损。

需要注意的是，早在2000年，深圳安科的未分配利润已达-3321.58万元。当年，深圳安科净资产中仅剩余部分51.51元计入资本公积。当时，深圳安科也已同样话术解释，未分配利润为负系因股改前公司经营投入较大，市场需求尚未完全释放，前期产品收入不能覆盖同期开支所致。

此外，深圳安科对于政府补助依赖较高，各期计入当期损益的政府补助金额分别为3693.37万元、4162.61万元和4258.77万元，占利润总额的比例较高。此外，2019年-2021年，深圳安科的资本化研发投入分别为1441.61万元、2722.56万元、1339.73万元，占研发费用的30．3%、66．76%、23．29%。

招股书显示，2019年-2021年，深圳安科研发投费用为4756.57万元、4078万元、5751.5万元，研发费用占营业收入比例分别为11.25%、7.30%、8.44%；而销售费用分为1．22亿元、1．09亿元、1．06亿元，销售费用占营业收入的25.15%、19.56%、17.85%。从人员构成来看，深圳安科的研发人员共181人，占总人数的25.28%，而销售人员有350人，占总人数48.88%，接近一半。以2021年为例，深圳安科销售费用率与同行业可比公司、东软医疗、万东医疗的14.19%、15.94%、16.04%，仍偏高为17.85%。

细致到业务方面，CT与MRI业务占了深圳安科主营业务的八成。招股书显示，2019年-2021年，CT实现营收1.95亿元、3.31亿元、4.54亿元，占总营收的46.62%、59.89%、67.50%；MRI实现营收1．55亿元、1.31亿元、1.21亿元，占总营收的37.07%、23.64%、18.07%；XR实现营收3313.67万元、3736.39万元、3755.21万元，占总营收的7.92%、6.74%、5.58%。

此外，在售后服务业务中，深圳安科的销售部件、配件，为超过保修期的客户提供维修保养服务等的收入也占营收不少比重。招股书显示，2019年-2021年，微创治疗设备实现营收1184.06万元、1226.72万元、1420.59万元，占总营收的2.83%、2.21%、2.11%；售后配件及服务实现营收2330.08万元、4162.57万元、4542.04万元，占总营收的5.57%、7.51%、6.75%。

CT业务上，主要由于新冠疫情爆发导致其车载CT和方舱CT产品的销售收入大幅增长，到了2021年新冠疫情趋于缓和深圳安科的销售额已回落。招股书显示，2020年与2021年，深圳安科车载CT和方舱CT销售收入占比分别为13.35%、14.59%，毛利额占比分别为17.52%、16.12%。深圳安科也表示，随着未来新冠疫情相关市场需求减弱，公司车载CT和方舱CT产品的销售业绩存在下滑风险。

招股书显示，2019年-2021年，深圳安科的主营业务毛利率分别为30.38%、40.44%、38.16%。2021年，深圳安科因市场竞争环境调低了部分产品销售价格，毛利率从40.44%下降至30.38%，甚至不及2019年水平。

另一方面，新冠疫情对深圳安科的采购、生产、设备安装和售后服务等各个环节也造成不利影响，国内疫情反弹和重点境外销售国家疫情反复一定程度导致其运营和销售效率下降，受疫情防控影响，部分销售产品发货、安装和验收进度有所推迟。

此外，深圳安科主要产品为大型医学影像设备，产品销售单价较高。为了满足部分客户的资金周转需求，深圳安科依行业惯例与部分客户采用分期收款的结算方式，导致应收款项规模较大、整体回收周期较长。而且，深圳安科为开拓市场，将产品销售给资金实力较弱的部分民营医院客户，存在无法全额或及时偿还款项的情形。

招股书显示，深圳安科应收款项（含应收账款、一年内到期的非流动资产和长期应收款）账面余额分别为3．35亿元、2．9亿元和2．9亿元，已计提坏账损失金额分别为4356.22万元、5467.20万元、5135.03万元。

深圳安科还面临存货周转率下降或存货减值的风险。招股书显示，深圳安科存货主要包括原材料、库存商品、在产品、发出商品等，账面价值分别为1．73亿元、2．17亿元和 2．42亿元，占流动资产比例分别为36.22%、38.65%和41.01%。深圳安科按照成本与可变现净值孰低原则计提存货跌价准备，报告期各期末存货跌价准备金额分别为1214.06万元、1559.84万元和1635.96万元。

如今上市受阻，深圳安科想重新找回昔日荣光或许还需要更长时间。