规模越大，业绩越差？中欧基金“翻车”的远不止葛兰

文|咚夏

“姐虽不在江湖，翻车但江湖关于姐的规模越大「传说」却接二连三......”

近1年，正在竭尽所能“低调”的业绩越差中欧基金葛兰，9月7日再度遭遇“传言”，中欧称其因业绩不理想而申请辞职。基金中欧基金当天就发布了严正声明进行“辟谣”，不止并表示保留追究“造谣者”的葛兰法律责任。

耐人寻味的翻车是，这已经是规模越大葛兰在今年内第三次“被传言”。

先是业绩越差今年2月份传言有机构“大额赎回”其管理的产品，金额高达400亿；紧接着8月下旬又流出一个自称为“中欧葛兰”的中欧账号，在某社交平台上发布观点称“医药行业逻辑不在了...”。基金

话说，不止事出反常必有妖，葛兰为什么葛兰频繁被流言缠身？翻车其实，持有葛兰基金的基民应该略知一二，除了公募“千亿顶流一姐”的名头树大招风之外，归根结底还是与其并不如意的投资业绩息息相关。

2022年受多重事件叠加影响，市场开局半年走势多舛，公募基金多数亏损严重。其中葛兰堪称“亏损之王”，以112.5亿高居今年上半年亏损榜首。

值得吐槽的是，中欧基金旗下“翻车”的不止是葛兰，整体业绩在亏损榜上都格外“辣眼”。根据基金中报显示，中欧在今年上半年亏损榜上排行第5，亏损金额达421亿元。

不禁让人怀疑其投资能力是不是退化了？

要知道，此前中欧基金给大众基民的投资印象还是小而美、投资高手云集、产品个性鲜明的基金“精品店” ......

作为曾经行业内独特存在的中欧基金，如今发生了什么？而今年3月中欧前600亿顶流周应波的出走是不是提前预示了什么？

一家小型公司的逆袭之旅

神话故事往往离不来天将奇兵，中欧基金的规模逆袭也一样。

中欧基金成立于2006年，同年一起成立的有中邮基金、信达澳银、诺德和金元顺安，但如今站在公募第一梯的只有中欧。

数据来源：Wind，截至时间2022.6.30

故事的转折点在2013年，窦玉明成为中欧基金董事长，彼时中欧基金和同期成立的大多数基金公司还站在同一起跑线，是管理规模只有100亿的小虾米。

随着窦玉明创新开启股权激励和事业部制改革，为中欧招揽了一批优秀的基金经理，踏上了弯道超车之路。大家熟悉的曹名长、葛兰、周应波等基金经理，都是在这波“股权换人才”的操作中挖到的。

与此同时，靠着2015年大牛市天时助力，中欧基金在2015年底公募资产管理规模突破763亿元，达到了改制前的7倍多！

紧接着，大家深有体会的2019-2021年阶段性牛市来临。这个时期行业快速发展，基金一词成为“社交名词”，行业利用明星基金经理一度打造出“粉丝饭圈”的即视感。

中欧基金正是抓住此时机，大打明星基金经理牌，无论电视、电梯、还是地铁，其广告似乎无处不在。

在行情和营销的刺激下，中欧基金的规模像打了肾上腺素，相比2018年，2019-2021这3年时间规模暴增203%，达到了5709亿。

基金管理费赚的盆满钵满 ，亏损名列前茅

管理规模跃升一线，但中欧的争议也越来越多。

首先是，投资能力遭受质疑。根据基金中报显示，在181家公募基金非货规模中位居13的中欧基金，今年上半年非货基亏损高达421亿元，排行第5。

可能会有投资者朋友要说，这两年市场震荡，基金公司普遍表现都不好。但与今年上半年亏损前十的基金公司对比来看，中欧基金非货基规模虽不大，但亏损能力名列前茅。比如，其与广发基金规模相差超3000亿，但亏损额却很接近；其与嘉实基金规模相差不大，但亏损金额比嘉实多出156亿。

数据来源：基金定期报告，截至时间2022.6.30

另外，中欧基金旗下股票型基金产品今年以来收益率为-24.97%，在所有股票型类基金公司中排名倒数第四(121/124)。

数据来源：Wind，截至时间2022.9.16

具体来看，近一年中欧基金旗下5只破百亿基金业绩表现，中欧医疗创新A-42%、中欧医疗健康A-38%、中欧时代先锋A-21%、中欧阿尔法A-26%、中欧新蓝筹-9%，总之一个字“惨”。（数据来源：Wind，截至时间2022.9.18）

虽然业绩不行，但中欧基金管理费依然赚的盆满钵满。今年上半年，其非货基累计收取管理费达24亿元。

千亿医药女神争议不断和600亿顶流的出走

“家里有钱花不完，中欧医疗找葛兰”

“要是本金没亏完，中欧基金找葛兰”

“除了葛兰，我从没给任何一个女人花过这么多钱”

自2020医药板块达到巅峰后，便开始漫漫下跌之路，素有“医药女神”之称的葛兰管理的基金亏损惨重，被大家骂到“长驻热搜”，且“传闻”四起。

近期，受美国总统签署扩大生物制造业消息影响，A股和港股CRO（医药外包）板块应声大跌。中欧基金葛兰又成众矢之的，有网友算账，葛兰十大重仓股多只暴跌，一天又亏损了40多亿，可以买30套汤臣一品。

话说，跟踪医药板块的基金经理其实挺多，行业整体坠落，大家的业绩普遍都不好。其中，工银瑞信的医药女神赵蓓管理的基金和葛兰相差不多。

为什么大家偏偏追着葛兰骂？

很简单，葛兰这两年可以说是抓住了时代红利，在医药赛道上重仓并一举封神。即使医药赛道自2020年后开始坠落，但反观葛兰管理的基金规模越来越大，短短两年多的时间其管理规模飞速突破百亿、千亿大关。

数据来源：Wind，截至时间2022.6.30

成也规模，败也规模。登顶公募千亿一姐，也使葛兰深陷争议。因为市场认为，其在市场风险高行时，没有真正实施限购，放任大家无止境的“抄底”，肆意推高其规模，而自己选择“跑路”了。

但这个“锅”全部扣给葛兰有点冤，其作为公司的“台柱子”，管理的又是公司的主打产品，是否限购不是葛兰一个基金经理能决定的。

回看2021年3月底，葛兰在管理规模接近700亿时，还在新发基金；同时中欧基金的广告遍布在北京、上海的电梯及地铁，甚至在电影院线都能看到其身影，总之疯狂营销，在大众视野内“大秀长腿”。

可见中欧基金想走的就是规模扩张之路，限购是不可能限购的，那不符合公司发展的大方向。

反观，在白酒最火热的时，易方达基金张坤做的是什么？提示风险、限购、分红，主动减少规模，堪称良心满满。

有的朋友可能对于目前葛兰管理规模大小的风险概念还不清晰，这里给大家补充解释一下。葛兰管理的中欧医疗健康主要跟踪， (000933)。

Wind数据显示，截至9月19日，该指数共计86只成分股，总市值是38,444亿元；从成交量上来看，近3月日成交均额在355亿。葛兰一个人管理的两只医疗主题基金规模就达838亿元，占了其市值总量的2.2%。

这个规模有多大？

简单理解，如果葛兰要赎回全部资金，这86家公司要被她“砸”跌停多日，才能赎回完成，况且葛兰持仓风格相对集中，并不是分散持仓了86家公司。

这意味着流动性风险是极高的，一举一动都可能激起千层浪。葛兰但凡减仓，都可能带崩市场情绪，这显然已经不是葛兰的管理能力所能覆盖的，在这种情况下，中欧基金的措施只是象征性地公告限制金额超过500万元的单笔申购。

值得一提的是，葛兰在2022年的疫情期间，发了一条耐人寻味的的朋友圈，此情此景不免让人浮想联翩。

同样被作为“规模招财猫”的还有已经出走的“大波哥”-周应波。

2020年9月25日，是刷新公募基金发行“认知”的一天。同一基金经理，管理的两只不同基金，在两个不同的渠道，同一时间发行！怕基民把基金搞混，还非常贴心的写了个交易提醒，进行区分。

募集主角，正是中欧基金的周应波。这两只产品分别是，中欧互联网先锋和中欧创新未来18个月混合。

出现这种“盛况”的原因，归根结底，还是周应波当时业绩出色，自带明星光环，可谓一呼“百亿”应。

中欧基金在规模欲望下也不装了，发行排期也不看了。

从募集结果来看，中欧也的确“赢麻了”。要知道，Wind数据显示，2020年9月底周应波的管理规模仅为234亿。而随着中欧创新未来、中欧互联网先锋的发行完成，周应波的规模已达490亿。

周应波管理规模

数据来源：Wind，2022.3.31

同样耐人寻味的是，周应波在中欧时代先锋2020年年报中写的一段话，让笔者感觉其是一位诚恳、专注、热爱投资研究领域的基金管理人，并时刻为基民着想，且认识到规模对基金管理的挑战。以下是部分摘取：

“我们从过去2年的规模挑战、5年的管理积累历程走来，犯过很多错误、收获诸多教训，也有一些经验收获。我们的收获，一是要坚持从持有人挣钱的角度思考问题。公募基金的投资管理，与基金投资行为之间，相隔着基金投资研究配置、基金发行、渠道销售等诸多流程，还存在着各环节考核短期化、追涨杀跌等情况，基金业绩转化为投资者获得是很不容易的，需要我辈同仁多加努力。”

频繁套娃式发行新产品，过度追求规模显然不是周应波的风格。对于周应波的离开，笔者认为，或许是为了追求更高的投资理想，或许也有道不同，不相为谋。

写在最后

在基金圈有句流传甚广的话，牛市发新基，熊市推定投。因为只有牛市才有新用户，新基金=新用户。在互联网里新用户是兵家必争之地，是市场蛋糕，是真金白银，基金也一样。

而且每一轮牛市都是基金公司弯道超车的机会，这是市场持续发展的“红利”周期，无所谓好坏。中欧基金在这方面无疑是成功的，已经把这套玩法应用纯熟，通过两次踩中牛市，规模跃居一线。

但凡事总有度，过犹不及，就像再性感的赛道，演绎到极致，也有均值回归的一天；同样，再牛逼的公司如果不为持有人着想，只为一昧敛规模，只会败尽好感。