加息不会停！美联储三把手警告还未大功告成 降通胀需要时间

纽约联储主席威廉姆斯周一称，加息警告降通美联储的不会把手货币政策还未对经济产生限制性影响。同日里士满联储主席巴尔金暗示，停美如果新冠疫情后出现的联储供应链等全球经济变化是永久转变，过去能帮助锚定通胀的大功力量因疫情而减弱，高利率和更快的告成央行紧缩周期可能会成为常态。

来源：华尔街见闻

美联储三把手、胀需任内永久拥有美联储货币政策委员会FOMC会议投票权的时间纽约联储主席威廉姆斯释放继续加息的信号，认为还没有完成抗击高通胀的加息警告降通任务，警告降低高通胀需要时间。不会把手

当地时间10月3日周一，停美威廉姆斯讲话称：

“收紧货币政策已经开始让需求降温，联储并降低通胀压力，大功但我们（美联储）还没有大功告成。告成”

“这需要时间，胀需但我完全有信心，我们将回归持续的价格稳定。”

威廉姆斯称，美联储的货币政策尚未对美国经济增长构成限制性影响。

过去一个月，美股主要因美联储加息导致经济衰退的担忧而大跌。美联储官员基本还未在最近的言论中表现出对这一形势的明显担忧。威廉姆斯本周一的讲话对此也基本未提及，而是承认这些担忧对消费者支出的影响。

“包括借贷和房贷利率以及股价在内，金融状况的广泛衡量指标对支出的支持已经大大减少。这导致房地产市场活动减少，消费者和企业投资的支出出现放缓迹象。随着这种情况的继续，我预计，今年（美国）的实际 GDP将接近零增长，明年适度增长。”

虽然美联储迅速收紧货币，但美国劳动力市场供应紧张迄今几乎没有放缓的迹象。本周五，美国劳工部将在9月非农就业报告中披露重磅就业数据。媒体调查显示，目前市场人士预测的中值为，9月失业率将稳定在3.7%，不会继续回升。

威廉姆斯周一称，因增长放缓，他预计，到明年底，失业率将从目前的3.7%升到4.5%左右。关于通胀，他预计，在全球需求降温和供应稳步改善的共同作用下，通胀率下降将严重依赖大宗商品的商品，以及受供应链瓶颈影响最严重的商品，“这些因素应该会导致明年通胀率降到3%左右。”

美联储官员警告供应链变化 后疫情时代“通胀逆风”可能促使紧缩

威廉姆斯讲话稍早，也是本周一，2024年有FOMC会议投票权的里士满联储主席巴尔金认为，全球供应链变化、人口变化、贸易关系分裂可能让通胀未来波动更大，迫使央行的决策也波动更大。在后新冠疫情时代，可能出现更多不利于遏制高通胀的所谓通胀逆风，美联储可能因此需要实行货币紧缩。

巴尔金在公开演讲时提出了一个假设性的问题，即如果以前一些让通胀增长下降的力量能帮助美联储实现2%这一通胀目标，现在这些反通胀的力量在发生变化，将意味着什么。

巴尔金指出，目前尚不清楚，始于新冠疫情期间的一些全球经济变化会不会被证明是永久性的，比如企业改为选择成本更高、但韧性更强的供应来源。

一旦这些变化是永久性的，“如果我们处于一个新的时代——一个我们面临通胀逆风的时代，要怎么办？”“历史可能没有（提供）那么适当的政策先例。这些压力可能使‘看穿’短期冲击变得更加困难。它们可能让逐步加息的路径没那么有效，对市场运作的干预可能变得更棘手。”

巴尔金表示，现在宣告反通胀因素已有长期转变为时尚早，警告“永远不要把反通缩的因素排除在外。”不过，他指出，地缘政治风险已经改变了能源供应，人口趋势现在不太有利，而企业可能会优先考虑韧性而不是效率。

“因此，我们稳定通胀预期的努力可能需要，我们收紧货币政策的时期比我们最近模式已有的多。你可能会认为这是逆风而行。”

换句话说，巴尔金提出的问题是，如果近年来帮助锚定通胀的力量因新冠病毒大流行而减弱，那么，高利率和更快的央行紧缩周期可能会成为常态。

巴尔金说，过去十年，美联储的通胀和就业目标在制定政策时并未发生冲突。因此，联储的决策比较容易解释。如果这种情况发生变化，“我们将需要非常清楚地表达，经济增长和就业最大化需要稳定的价格，我们将继续致力于解决通胀（上升的）阵风。”

上周五巴尔金在讲话中提到通胀有缓和迹象，称美联储会坚持加息，不会过早宣告抗通胀胜利，但认为，刺激价格上涨的重要压力正在显示一些缓和的迹象。在美联储收紧货币的同时，大宗商品价格下跌、欧洲等美国以外地区经济疲软、供应链瓶颈缓和，这些都会让通胀率回落。他预计不会立即下降，可能需要一些时间在数据中体现

同在本周一，另一明年有FOMC会议投票权的美联储官员、亚特兰大联储主席博斯蒂克也提到供应链问题。

博斯蒂克指出，供应链重组已经成为一个加剧通胀压力的因素，因为新冠疫情期间的供应困扰，美国的制造商正在将他们的生产零部件业务变得更加靠近本土。

博斯蒂克说：

“全球采购策略的这种根本性转变几乎肯定会给价格带来上行压力。显然，今天的高通胀是货币政策制定者面临的最紧迫问题。而在通胀已经很高的情况下，供应链管理的这种持久转变造成长期价格上行压力，它可能给货币政策制定者带来额外的挑战。”

博斯蒂克认为，面对疫情和欧洲战争的影响，许多企业至少正在考虑从准时制（just-in-time）生产方式转向以防万一型（just-in-case）供应链策略。“企业似乎比过去三四十年任何时候都更愿意牺牲效率和低成本，来确保生产的可靠性和安全性。”

博斯蒂克形容美国劳动力市场“紧张”，称这是企业加快部署新技术以减少依赖劳动力的原因之一。“人口结构表明，劳动力供应不太可能在短期内大幅增加，”

作为鸽派美联储官员，上周博斯蒂克在表态中明确支持11月加息75基点，称他的基准预测是11月加75个基点、12月再加50个基点，这都取决于数据。同时，博斯蒂克重提暂停加息论，称为避免过度紧缩，应在通胀降至目标2%前停手。他还提到，面临很多地缘政治不确定性，留意英国等地形势。