专家纵论人民币汇率“破7”：平常心看待 后续贬值空间非常有限

21世纪经济报道记者 唐婧 北京报道

继昨日晚间离岸人民币兑美元汇率跌破7这一心理关口之后，破7今日在岸人民币兑美元汇率也跌破7关口，专家纵论为2020年7月以来首次。人民

时隔两年在岸、币汇贬值离岸人民币汇率再次双双“破7”，率平市场情绪比上一轮贬值时冷静了许多。常心毕竟央行有关负责人早就表过态，看待空间人民币汇率的后续7关口不是年龄，过去就回不来了，非常也不是有限堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；“7”更像水库的破7水位，丰水期的专家纵论时候高一些，到了枯水期的人民时候又会降下来，有涨有落，币汇贬值都是率平正常的。

如何看待人民币汇率这一轮“破7”？人民币汇率还会继续贬值吗？21世纪经济报道连线了五位汇率方面的专家进行解读。

人民币汇率“破7”是适度贬值

中国外汇投资研究院副院长赵庆明表示，应当用平常心态来看待人民币的波动，淡化对7整数关口的过度关注，因为就汇率而言7.001和6.999并没有本质性的差异。目前人民币已经是一个重要的国际货币，我们应该站在国际外汇市场的大环境下来看待人民币汇率，而不是只关注人民币兑美元的双边汇率。目前人民币汇率三大指数仍然保持稳健，人民币兑主流非美货币也在升值，7只是人民币兑美元汇率的一个点位而已，过去跌破过，近期又跌破，未来也可能很快收复。

首席经济学家谢亚轩认为，关注人民币汇率的时候，不能或者不要只关注人民币兑美元的双边汇率。对于中国经济本身来说，人民币兑美元汇率是6.99还是7.01本质上没太大区别。中国对外的经济交往是多元的，人民币汇率也应该参考多种货币，就像美元指数是美元对一篮子货币一样。人民币对一篮子货币的走势比人民币兑美元的双边汇率要重要的多。在关注人民币兑美元双边汇率的同时，更要关注人民币对一篮子货币的走势，也就是人民币的有效汇率，或者叫作人民币汇率指数。

“近期人民币兑美元双边汇率虽然是贬值的，但是人民币汇率指数仍然保持稳健，人民币对一篮子货币中的日元、欧元还是明显升值的。不管是从对外经济交往多元化的角度出发，还是从经济意义上关注人民币汇率，都应该逐步淡化对人民币兑美元双边汇率的关注，转而关注人民币对一篮子货币的变化和强弱。”谢亚轩提议。

在研究院研究员吴丹看来，虽然在岸、离岸人民币汇率双双跌破7这一心理关口，但却是当前复杂国际形势背景下符合经济规律的波动走势。在美元强势行情和大部分非美货币大幅度贬值的情况下，将人民币汇率限制在7点位以上是没有太大必要的。

正如全球首席经济学家管涛一直以来强调的，“人民币汇率越灵活，越有助于及时释放市场压力，避免单边预期积累。汇率浮动有助于吸收内外部冲击，进一步发挥汇率对宏观经济稳定和国际收支平衡的自动稳定器作用；有助于增强宏观政策自主性，减轻对行政手段的依赖。”

此外，还有一个值得注意的现象是，尽管8月结售汇数据呈现双顺差格局，但数据出炉后不久离岸、在岸人民币汇率却依次“破7”。

吴丹分析，改善的结售汇数据没能支撑住人民币汇率主要有三大原因。一是美国加息预期增强，美国8月CPI数据超预期提振了市场对美联储在9月的议息会议上加息100个基点的预期，人民币因此继续承压。二是外汇衍生品市场预期引导。随着市场对美国加息落地日期接近的担忧，1年期NDF隐含的人民币汇率预期再度走低，引导离岸人民币汇率在波动中迈过了7点位关口。人民币NDF又称人民币无本金交割远期，在我国离岸场外市场交易，常被用于衡量海外市场对人民币升值或贬值的预期。三是在全球经济走弱和海外疲软需求背景下，人民币适度贬值破7也是大势所趋。

人民币汇率不会大幅下跌

关于人民币的后续走势，赵庆明向记者指出，近期美元指数多次突破110大关刷新20年高点，可以说后续美元指数进一步上涨的空间已经非常有限，而非美货币的潜在反弹空间却很大，此时继续押注人民币大幅下跌是非常不明智的。另外，近期公布的中国经济数据也出现了好转，美国为治理高通胀则可能要付出衰退的代价。从基本面来看，人民币和美元的相对强弱格局随时可能发生逆转。

东方金诚首席宏观分析师王青则认为，展望未来，美联储在政策收紧节奏上仍将明显领先于欧、日央行，年底前美元还可能保持阶段性强势，人民币兑美元贬值压力仍存。不过，随着国内经济修复势头增强，加上我国国际收支状况有望保持顺差局面，人民币贬值预期很难有效聚集。在这个过程中，并不存在一个必须守住的点位，真正重要的是保持人民币汇率指数基本稳定。人民币汇率指数的基本稳定意味着对下半年货币政策灵活调整不会形成实质性掣肘。

王青还提到，央行的态度也是左右人民币汇率后市走势的关键因素。当前监管层调控汇市政策工具较为丰富，如果人民币再次出现急贬，央行除下调外汇存款准备金率外，还可适时宣布重启逆周期因子，上调外汇风险准备金率，加大离岸市场央票发行规模，以及强化跨境资金流动性管理等措施。除以上具体政策措施以外，监管层还可进一步强化市场沟通，引导市场预期，防范外汇市场顺周期行为引发“羊群效应”。

民生证券首席经济学家温彬认为，我国经济基本面决定了人民币不存在持续贬值的基础。他预计，三季度GDP增速将较二季度有明显回升，通胀水平温和可控，国际收支状况良好，特别是经常项目和直接投资等国际收支基础性项目保持较高顺差，为人民币汇率稳定和外汇市场平稳运行奠定了基础。

吴丹向记者指出，当前境内汇市交易预期平稳，8月衡量结汇意愿的结汇率为71%，较今年以来月均值水平提升了3%，也显示了市场“逢高结汇”的理性交易模式。适度的低位汇率水平也有利于我国出口企业降低成本，有利于下半年的对外贸易交易。可以预计的是，此轮人民币汇率贬值的下调空间非常有限，中长期将逐渐向五年期均值水平波动回归。2017-2021年间，人民币汇率均值水平在6.73左右。

（作者：唐婧 ）