北美、欧洲报价再次上涨，纸浆全球供应偏紧的格局未变

一、北美报价变行情观点

新的欧洲一轮外盘报价，普遍对我国的再次纸浆报价持稳，相比之下对北美和西欧仍有 50-80 美金/吨的上涨上涨，导致对我国的全球供应数量减半；目前 5 月港口库存偏高，但是偏紧仓单数量骤减、基差走强，北美报价变意味着目前市面上可流通的欧洲现货偏紧。

关注焦点：

1、再次纸浆欧洲和北美的上涨价格整体上调对于我国纸浆价格有一定支撑；

2、注册仓单数量骤减，全球基差走强，偏紧可流通现货偏紧 ；

3、北美报价变疲软的欧洲需求端是价格上行的主要掣肘，纸浆价格虽有所回调，再次纸浆但是仍处历史高位，深度压缩下游纸厂的造纸利润；供应炒作降温的背景下，需求带来的阻力被放大。

全球报价出现分化，北美和西欧报价远高于我国，对我国纸浆价格存在一定支撑

Suzano 表示，公司对未来的报价持乐观态度，并表示本轮全球纸浆价格的上行主要由物流受限引起，而目前港口拥堵、纸浆集装箱堆积以及浆厂频繁出现预期外停机，减少了市场上原材料的供应和整个供应链的库存水平，这些黑天鹅事件已经造成今年 1-4 月份全球供应量减少 165 万吨，几乎接近全球消费在一年内的增量；且暂时没有看到全球物流能够在下半年出现明显改善的可能性；但考虑到俄乌冲突或加剧欧洲国家经济衰退的风险，第四季度的需求尚有不确定性。

新一轮外商报价，欧洲和北美漂针浆报价上涨 50-80 美金/吨不等，至 1350-1745 美金/吨，远高于对中国市场的报价，普遍对中国市场的供应减半，其他地区更高的商品浆报价对我国的纸浆价格也存在一定的支撑。

注册仓单数量骤减，基差走强，可流通现货偏紧

目前进口成本在 7600 元/吨，无卖出套保的利润空间，仓单数量持续减少，已经从 56 万吨减少至目前 40 万吨，同时基差持续走强，印证着港口库存虽然偏高，但当前可流通的现货或偏紧。

进口成本高企，但需求端疲软限制了纸浆期价的上行空间

下游纸厂的利润一直被上游挤压，这种矛盾持续了数月，终端对于成品纸涨价的接纳度低，下游出现利润倒挂，纸厂的开工意愿偏差，导致纸浆的直接需求疲软；而国内进入消费淡季，在供应端炒作降温的背景下，下游需求给纸浆价格带来的压力比此前更为显著，因此尽管当前进口成本上至 7600 元/吨，但预计难以给纸浆期价带来明显的驱动。 

总体来看，从新一轮外盘报价和发运数据来看，供应偏紧并未明显改善，上至7600 元/吨的进口成本为纸浆提供一定的支撑，但在国际供应炒作降温和下游需求偏差的背景下，纸浆短期想要走出趋势性的上涨具有难度，操作上观望为主，或围绕 6800 至 7300 区间操作为主。