收并购“小米加步枪”，和泓服务积跬步

文/乐居财经邓鑫妮

和泓服务（06093.HK）的收并规模逆袭，由一次次“小而精”的米加收并购达成。

9月6日，步枪步和泓服务副总经理李鹏飞落地重庆，和泓现身收购新隆信物业的服务签约仪式。

新隆信物业100%股权的积跬对价为1亿元，截至2022年6月30日，收并和泓服务手中现金约2.34亿元，米加这笔收购花去了近一半的步枪步资金。

上市三个年头，和泓和泓服务从2018年底的服务820万在管面积增至2022年中期的4310万平方米，此次收购完成后，积跬将进一步增加到5040万平方米，收并期间规模增长超5倍。米加

和泓服务在公告中表示：“收购事项将带来额外的步枪步收入来源，从而对本集团产生积极的贡献。”

规模激增，推高了企业的营收。近两年，和泓服务年收入都以超60%的速度增长，2022年中期收入4.63亿元，同比涨幅也达到50.5%。

除此之外，收并购的信心一定程度上影响到资本市场的态度。截至9月7日上午收盘，和泓服务股价上涨4.17%，报价4港元/股。

收并购的常客

和泓服务是收并购市场的常客，不过上半年的行业波动也让其谨慎了不少。财报披露，今年4月份和泓服务完成对遵义金宁68.75%股权的收购，该笔收购于2021年12月签署协议。

时隔八个多月，和泓服务再次站上收购席。

从和泓服务往期的收并购不难发现，相比大体量高投入的收并购，它更倾向于小规模的高性价比收购。

收购事项完成前，重庆新隆信物业由丽水桦史企业管理合伙企业（有限合伙）持股99.99%、张梓颉持股0.01%。丽水桦史企业管理往上穿透，分别由熊芳和向守苹持股75%和25%。熊芳、向守苹和张梓颉为新隆信物业最终实益拥有人，且均为和泓服务的独立第三方。

收购事项完成后，重庆新隆信物业将由福瑞盈100%持股，同时由和泓服务间接拥有全部股份。

公告显示，新隆信物业成立于2003年，主要从事物业管理业务。截至2022年6月30日，其总资产约为2.18亿元，目前共有46个物业管理项目，总订约建筑面积约为740万平方米，总在管建筑面积为730万平方米。  

规模合适，PE也符合和泓服务的收购习惯。截至2021年12月31日，收购标的净利润约1050万元，1亿元收购100%股份，收购市盈率约为9.5倍。

据乐居财经《物业k线》统计，2021年至今和泓服务单独公告收并购的物企一共有5家，分别是新隆信物业、遵义金宁物业、贵阳兴隆物业、盘锦四季城物业和深华时代物业。

其中花费最大的一笔是收购兴隆物业70%股权，约1.57亿元，其余的并购金额多在1亿元以下，收购PE也较为保守，最高16.89倍，最低9.5倍。

重仓西南

近期的多笔收并购，和泓服务都将目光锁定在西南地区，该地区已成为规模贡献最多的区域。

新隆信物业的业务营运主要集中于重庆市，同时在四川省、贵州省、海南省拥有若干物业管理项目。和泓服务称：“收购事项可透过结合目标公司于西南地区物业管理方面的现有实力及经验，从而与本集团业务产生协同效应。”

2022年4月，和泓服务收购遵义金宁物业，前者表示：金宁物业作为遵义当地规模最大、专业化程度最高的物业服务企业，正式加入本集团，使得本集团在西南地区的市场份额逐步提高。

截至2022年6月30日，和泓服务在中国37个城市管理249个物业管理项目，总在管建筑面积约为4310万平方米，涵盖中国五个地区，包括华北地区、西南地区、东北地区、华南地区及华东地区。

区域分布上，和泓服务在西南地区的在管建筑面积约为2260万平方米，占总在管建筑面积的52.6%，份额超过其他区域的总和。

此外，和泓服务在华东地区在管面积约为820万平方米，占比19.2%，去年收购的深华时代物业来自江苏；其次为和泓服务总部所在的华北地区，在管面积约540万平方米，占比12.6%。

除了重点区域布局，和泓服务的收并购也进一步强调了企业的“独立性”。截至2022年6月底，和泓服务由第三方提供的物管面积达到3500万方，占总面积比重81.3%。

营收增速TOP5

收购公告发出的六天前，和泓服务提交上半年成绩单。

从上市之初的破千万规模，到如今跻身腰部物企体量，和泓服务通过收并购完成了规模逆袭。资料显示，此次收购是和泓服务上市以来并表合作的第12家物业管理公司，也是和泓服务上市以来合作的第三家百强物业管理公司。

随着管理面积增多，营收水平不断进阶。2022上半年，和泓服务实现收益约4.63亿元，较2021年同期增加约50.5%，其增速在58家公布业绩的上市物企中位居第五；毛利约1.51亿元，较2021年同期增加约36.5%；净利润约为6720万元，同比增加约54.0%。

三大主营业务收益表现为：物业管理服务收入约3.51亿元，同比增加约50.2%；社区增值服务收入约7300万元，同比增加约102.5%；非业主增值服务收入约3960万元，同比增加约3.3%。

物业管理服务收入占比75.7%，其中大部分来自住宅物业管理收入。报告期内，住宅物业在管面积约3950万方，占比91.6%，收入3.22亿元，占物管收入91.9%；非住宅在管面积360万方，占比8.4%，营收2850万元，占物管收入8.1%。

财务状况稳健，和泓服务总资产约13亿元，其中流动资产约7.9亿元，银行结余及现金约2.34亿元，贸易及其他应收款5.53亿元，主要由于计入新收购的附属公司的贸易应收款项及规模扩张后贸易应收款项的自然增长。

总负债6.12亿元，其中合约负债约2.16亿元，较上一年末增加3320万元，主要由于管理的物业项目持续增加以及新收购附属公司的合约负债计入报表。