【派哥聊美股】不是每个人都适合做调研？个人调研需要做到这些

@派哥聊美股 连麦资深投资人、派哥前分析师 戴小西 @戴大西科技消费，聊美以下为全文实录。人都人调 

戴小西：π总，适合你这个问题特别好，做调确实不是研个研需每个人都适合做调研，它对基础知识的派哥要求很高。首先，聊美你要能看懂它的人都人调财务报表，你要对公司有了解，适合才能提出有针对性的做调问题。如果你连基本的研个研需公司报表，连基本的派哥业务你都没有研究，你盲目地去进行一些调研，聊美意义并不是人都人调特别大。因为你必须要有针对性的问题，脑子里有针对性的疑问，这是基础。你有了这个基础，又有这个意愿，最重要的还是发挥自己的主观能动性。很多个人投资者其实做的研究不亚于一些机构的分析师，有很多这种案例。一个机构的分析师其实能花在一个公司上的时间也是有限的，因为我们都是人，我们每天的时间也都是24小时，比如过去半年、一年会重点看两三个公司，也就是这么点时间，他跟一个在一个行业从事十年、十几年的经验是没法比的。如果你是一个在这个行业从事了十年、十几年的人，你还是要有这个自信的，肯定比大多数人了解得更清楚一些。

如果你自己去做调研，要做哪些事情呢？即便你作为一个个人投资者，你跟公司沟通、交流的方式也还是很多的。

你可以去股东大会，你买100股，所有的股东大会你都可以去，董事长、管理层也都会参加这个股东大会，这是一个非常好的交流的环节，你可以看到这个公司的董事长是个什么样的人，你跟他聊一聊，听听他对这个行业的看法，他对公司发展的想法，这是一个非常好的机会。但事实上，机构分析师真正去股东大会的反而没有那么多。虽然机构也是做投资，但是大家努力的程度是深浅不一的。可能有的人确实非常好奇，非常勤奋，他会抓住每一个机会；但有的人虽然是机构，因为太多了，也有一些中小型的私募，说实在也就是看一看报表，简单地做一些调研，我也并不觉得他们的研究是非常深入的，这是我的一个看法。所以，股东大会是一个方式。

还有很多临时股东大会，如果你有时间，你也是可以去的。因为临时股东大会去的人就更少了，你可能有更多的时间跟公司去沟通、去交流。我印象很深，我去过一个养猪公司的临时股东大会，去了大概就2、3个人，当时我们就跟那个董事长聊了一下午，即便你是个机构投资人，你可能也很少有这种机会能直接跟董事长聊很长时间。所以，还是要自己创造机会，自己把握机会。参加股东大会、临时股东大会，包括像现在也有“互动易”，你也可以在上面提问题。包括每个公司都有投资者关系的电话，你也可以打电话，我也经常打。前一段我给一个公司打电话，最近因为欧美通胀很严重，我说最近欧洲、美国的订单怎么样？有没有放缓？公司就会跟你说确实最近订单没有上半年好了，至少你就会比别人提前了解一下这样的信息，就会提前有所准备。

你如果想做更多，尤其是toC类的，你是可以去它的门店走访。我之前去江苏、浙江那边电动两轮车的门店走了一圈，看看它们的销售到底怎么样。因为疫情，每家的表现其实也是不一样的。像雅迪、爱玛尤其是爱玛，今年销量增长非常快，雅迪销量增长一般，但是利润增速很好。为什么？因为它过去一两年推出了高端换能的车型，相当于它的产品在升级，价格提升了，它的利润率水平更好。所以，雅迪的利润增长超过50%，这就是它的原因。这些是可以通过走访它的门店了解到。因为原来这个产品好像都也一般，就2、3千，现在怎么出了4千多的车型，而且还卖得很好，你就会有一些概念，有一些变化，它现在的价格越来越高，可能它的利润水平也会更好一点，你会有一个预判。

我还去过一个印象很深的杭州的一个豆制品的公司，我去问它的董事长，你们的销售费用过去一年为什么增加得还挺多？那个董事长想了半天说“哎呀，我不清楚”，反正后来又问了几个问题，他其实也不是特别了解。那你就能看出，如果一个董事长对他自己的账都不清楚，真的要很强烈地怀疑你的管理水平到底行不行。事后你看这个公司的表现也就非常不好。你可能通过这种不经意间的调研，你可以获得很多信息。

我还有一个印象很深的，因为刚上市那会儿热度非常高，半年内涨了三倍，我去送了一段达达的快递，我就想它到底怎么赚钱呢。

主持人：你去送快递，你是应聘当了达达的快递员吗？

戴小西：对，对，就是当达达的快递员。你每送完一单，因为它有小票，就看这个运费，它向商家收的运费是多少，它给我的收入是多少，每单是有收入的，你看你的收入是多少。我今天还翻了一下我当时的那个截图，有一个人从名创优品买了一双袜子，还买了一些其它的东西，那一单大概二十多块钱左右。小票上写的运费是4.7元。那一单给我的报酬是11块钱，你就会想这样这个公司怎么赚钱呢？它每单亏这么多？我这个问题一直没想通，所以我也没有买达达的股票。现在回头看，你看达达跌了多少？至少跌了80%、90%是有的。你通过这些方式，都是了解公司的一种方式，至少对我是非常有帮助的。从过往的分析来讲，还是挺有帮助的。

主持人：刚才小西分享了一些特别有意思的调研的方式，包括去达达做了一下快递员，我相信了，真的是有很高资的人愿意去做快递员，不仅是有本科生、硕士生，甚至可能还有博士生，当然了这可能只是开个玩笑，有的人确实可能就是比较喜欢快递这种比较轻松的工作方式，但可能里面也有很多是分析师和研究员在进行行业调研。

刚才您说的是比较普通的调研方式，比如参加股东大会、参加临时股东大会、投资易、问董秘、打IR的电话，包括给达达做快递员，这已经是相对比较极致的做调研的方式，刚才我一听还打断了你，马上想到很多更极致的调研的方式，当时印象都很深。包括浑水那时做空中概股，布洛克说中国人有一些很特殊的做生意的方式是我们欧美人想都想不到的，他当时雇人到中国的一个工厂，那应该是一个上市公司，当时在外面数它的车到底装了多少货，有的车上装的货的载量是不够的，甚至看出车辙的痕迹去推算，这是一种。厂子不让进去，它甚至让无人机飞进去，看到底生产了多少东西，后来得出很多中概股是皮包公司，既没产多少东西，也没运出来卖多少东西，做的那些营收都是假的。

还有一个印象比较深的是雪湖当时做空瑞幸，瑞幸把中概股搞得很臭，雪湖当时有点像您这样，雇了一百个大学生或者是有记录能力的人到那个店里去数，甚至还有收集一些瑞幸的小票，回来把大量的数据收集起来，最后统计取样，觉得瑞幸有问题，果不其然，最后连瑞幸自己的审计师行都不愿意在财务报表上签字了，闹出了中概股历史上最大的丑闻。