摩根士丹利华鑫基金评市：短期汇率承压或影响外资行为，后续关注经济实际修复效果

事件： 2022年8月24日，摩根A股市场全线调整，士丹市短实际上证指数收跌1.86%；创业板指跌3.64%。利华率承市场成交额连续7日超万亿元。鑫基行为修复效果北向资金全天净卖出66.15亿元。金评经济

摩根士丹利华鑫基金点评如下：

华为计划收缩边缘业务，期汇造车新势力三季度销量指引下滑，压或影响悲观预期有所蔓延。外资8月22日下午任正非在华为内部论坛上的后续一篇文章中称，全球消费能力下降的关注情况，华为应改变思路和经营方针，摩根从追求规模转向追求利润和现金流，士丹市短实际以保证渡过未来三年的利华率承危机。华为作为中国科技领域标杆企业，鑫基行为修复效果业务横跨通信设备、金评经济消费电子、云计算、智能汽车、数字能源等多个领域，相关内容一经媒体转载后便引发广泛关注；此外，小鹏汽车在其二季度业绩发布会上对三季度销量指引也大幅低于市场预期，对新能源汽车产业链业绩预期也带来一定影响。景气赛道的标杆企业对所处产业的趋势判断可能影响投资者对于相关产业链的增长预期，悲观情绪蔓延也使得多数行业出现调整。

宽松预期落地，资金利率低位回升，风格分化开始收敛。上周央行下调MLF利率，但是资金利率反而低位回升，显示宏观流动性预期最宽松阶段或已过去。虽然偏弱的经济预期压制长端利率，但是期限利差逐步缩窄。同时大盘价值与小盘成长交易拥挤度已极度分化，在中报基本面预期陆续兑现，流动性宽松预期边际转弱的背景下，风格开始回归均衡，也令前期领涨的景气赛道回吐更多涨幅。

短期汇率承压或影响外资行为，后续关注经济实际修复效果。短期看，高温天气对电力供应的阶段性冲击以及地产产业链的下行风险尚未消除，资金供给和实体需求可能仍存在一定的阶段性背离，国内过剩的流动性正在逐步外溢；同时随着近期美联储官员鹰派表态，海外加息预期再度升温，美元指数进一步走强，人民币汇率再次面临压力。上周人民币兑美元汇率贬值至年内新低，本周二北向资金流出近100亿，也对市场资金面带来压力。往后看，随着宽信用政策逐步推进，引导金融市场流动性逐步转向实体，经济有望改善，与海外经济趋于下行的周期错位优势仍是吸引外资流入A股的主要。后续仍然需要进一步观察政策的实际效果。