美银：美股大跌后，市场仍低估了美联储“寒气”

美国股市在夏末看不到一丝平静，寒气在美联储主席鲍威尔发出鹰派的美银美股美联警告后，交易员们重新调整了自己的大跌低估预期。衍生品策略师指出，后市股票和其他资产类别的场仍储价格波动预期存在差异。截至8月中旬的寒气两个月里，标普500指数的美银美股美联反弹令VIX波动率指数进入了一个蛰伏区域，仅次于利率或外汇市场的大跌低估同类指标。投资者猛然意识到鲍威尔的后市演讲是在针对美国股市，这意味着他们需要在定价政策风险方面迎头赶上。场仍储

包括Gonzalo Asis在内的寒气美银策略师写道：“股市对宏观环境和政策制定的变化尤其自满，美联储通过金融环境来对抗通胀，美银美股美联这意味着风险资产涨势将迫使并允许美联储更激进地加息。大跌低估当结束本周末的后市劳工节小长假归来后，我们相信股市的场仍储波动率仍有很大的空间赶上其他资产类别的水平。”

根据业内的一项统计，8月金融市场遭遇了1981年以来最猛烈的跨资产抛售：美国国债价格下跌了2.2%，大宗商品价格下跌了3.9%，标普500指数下跌了4.2%。彭博一项追踪高收益公司债的指数也下跌1.9%。

从统计学层面上讲，股票和其他资产类别的波动率指标之间并不存在严格的逐点相关性，但概念上的联系仍然存在。其他市场的不安情绪为对冲股市波动的成本上升创造了条件。这种情况确实发生了——自8月中旬以来，VIX指数上升了6.2个单位。美国银行对标普500指数年底点位的预测为3600点，这可能意味着该恐慌指数即将进一步跳升。

对股市过度乐观情绪的担忧在过去一周有所缓解，VIX指数突破25，该指数在本月早些时候跌破20。但这与衡量美国公债隐含波动率的ICE BofA MOVE指数相比仍相形见绌，该指数在标普500指数两个月的反弹期间几乎没有缓和迹象。以10日均线衡量，MOVE与VIX的比率上周达到了5.8，为2017年以来的最高水平。

今年以来，股市和债市波动率之间的相对关系一直受到密切关注，在美国国债市场大幅波动之际，VIX的公允价值成为持续激烈辩论的焦点。