股价下跌近三成超图软件业绩还有提升空间吗？

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超图软件（300036.SZ）去年的业绩仅在此前预测下限。年报显示，下跌2021年公司营业收入18.75亿元，近成同比增长16.46%；归属于上市公司股东的超图净利润2.88亿元，同比增长22.55%；归属于上市公司股东的软件扣除非经常性损益的净利润2.69亿元，同比增长21.66%。业绩

虽然业绩表现较上一年有小幅提升，提升但受软件开发板块（801104.SI）整体表现萎靡影响，空间超图软件今年以来股价已累计下跌近27%。下跌

营收不均衡

超图软件主营为地理信息系统（GIS）软件，营收占比达98.77%。GIS是用计算机替代原来的纸质地图，对空间数据进行管理、分析、可视化与应用的学科和技术。当前空间数据在自然资源、规划、城建、水利、气象、农业、林业、交通、能源、环保、民政等诸多行业发挥着重要作用，GIS的应用越来越广泛。

去年第四季度，超图软件营收增长迅速，单季 7.13亿元营收占全年总营收额的38%，同比增长9.4%，环比增长32.53%。若算上第三季度5.38亿元的营收，公司去年下半年营收占全年营收总和高达66.72%，业绩具有明显的上下半年不均衡特点。

营收不均衡其实伴随超图软件多年，原因与客户多为政府部门及相关事业单位密不可分。这类客户一般在上半年制订采购预算，正式采购合同通常在下半年签订，因此公司业务合同签订主要集中于下半年。

此外，随着超图软件业务领域和规模快速扩大，应收账款余额增长迅速，截至2021年末为7.47亿元。

业绩增速放缓

从超图软件过去10年的营收情况可以看到，公司有两段明显业绩脉冲式增长的高速期，分别为2013年至2015年以及2015年至2018年。

数据来源：WIND、界面新闻研究部

2012年，当时中国着重推行智慧城市并实施90个城市试点，此后一年智慧城市项目投入增至5000亿元，同时将试点城市增加至103个。2015年，随着《不动产登记暂行条例》发布，超图软件开始了全面收购不动产、国土、筑建相关项目的GIS应用开发商。

可以看到，超图软件两次业绩飞速增长，均与产品满足GIS应用需求有直接相关。近几年由于需求趋于稳定，公司业绩增速相应放缓。

从2021年报细分业务来看，超图软件GIS基础软件业务方面与2020年相比项目明显增多。公司参与了部委一级的信创项目建设，实现了9个部委、30多个省市信创订单落地，不过这部分业绩并未体现在2021年报业绩中。

提升空间有限

GIS应用软件方面，超图软件四大业务线分别为大资源、、大环境、大国防。

自然资源支线，超图软件陆续中标江苏、辽宁、山西、湖北、河北、山东、吉林、内蒙、四川、安徽、新疆等省下辖市、县的自然资源确权登记相关项目，但年报未披露具体金额。

智慧城市支线，年报中披露入围阿里云智能混合云交付与服务商库，并已签订订单（其中内江智慧城市项目金额为1055万元）。其中，超图软件参与建设了水利部全国水利一张图项目、2021年度水利基础数据更新维护及入库、内蒙古水文总局2021年水利一张图、安徽省淠河总干渠、山西省河道治导线挖掘分析升级、宜都市水利和湖泊局水资源信息综合管理平台等项目。界面新闻通过中国政府采购网查询，上述水利方面单个合同体量金额并不大，多为100万元金额上下。

GIS云服务业务方面，2021年地图慧企业注册用户新增12万家以上，总体注册用户达到180万家，中小微客户SaaS收入同比增长50%。客户续约方面，续约率也超过了上一年同期，小微客户续约率55%以上，大客户续约率95%以上。不过，超图软件目前云业务体量较小，主要是服务企业，对总体营收影响有限。

超图软件2021年营收提升相对有限，究其本质还是与客户构成属性以及政策需求相关。随着市场规模达260-350亿之间的国土空间规划“一张图”实施监督信息系统市场进入建设高峰期，超图软件业绩可能会有所表现。